Cổ phiếu được khuyến nghị ngày 24/3: IDV, QTP, APH, HBC

Khuyến nghị mua cổ phiếu IDV với giá mục tiêu 78.700 đồng/CP

CTCK MB - MBS

Doanh thu và lợi nhuận của CTCP Phát triển Hạ tầng Vĩnh Phúc (IDV – sàn HNX) được kỳ vọng quay trở lại đà tăng trưởng khả quan từ năm 2022 do hoạt động kinh doanh trở lại bình thường và biên lợi nhuận được cải thiện từ việc khôi phục các hoạt động kinh tế khi tỷ lệ tiêm chủng cao.

Hiện tại, IDV là một trong số các công ty phát triển bất động sản khu công nghiệp duy trì được biên lợi nhuận gộp cao trong ngành. Công ty hiện đang quản lý và khai thác Khu công nghiệp Khai Quang (220 ha, lắp đầy 92%) ở Vĩnh Phúc và Khu công nghiệp Châu Sơn (170 ha, lắp đầy 81%) ở Hà Nam với dòng tiền thu nhập ổn định từ quản lý hạ tầng và xử lý nước thải. Trong thời gian tới, IDV sẽ tiếp tục kêu gọi đầu tư để lắp đầy 35ha đất khu công nghiệp còn lại trong giai đoạn tiếp theo.

IDV đang phát triển nhiều dự án tiềm năng, dự kiến mang lại nguồn thu lớn từ hoạt động cho thuê đất trong tương lai. Cụ thể, trong giai đoạn 2022 - 2024, IDV đang phát triển thêm Khu công nghiệp Châu Sơn mở rộng (60 ha), Khu công nghiệp Sông Lô 2 (120 ha) ở Vĩnh Phúc và Cụm công nghiệp Hồng Đức (53,3%) tại Hải Dương.

Tổng cộng, IDV đã được giao phát triển hơn 234 ha đất sạch tại các địa phương có tiềm năng tăng giá đất khu công nghiệp cao và thu hút vốn FDI đầu tư trong tương lai. Các dự án này được Ban lãnh đạo công ty dự kiến mở bán chậm nhất từ năm 2025.

Cơ cấu tài chính tốt và được duy trì ổn định qua nhiều năm. IDV duy trì tỷ trọng tiền mặt/Tổng tài sản cao và tỷ trọng vay nợ/ nguồn vốn thấp. Điều này tạo điều kiện cho công ty có nguồn vốn sẵn sàng để đầu tư vào các dự án tiềm năng trong tương lai. Đồng thời, IDV có thể tiếp cận chi phí vốn với giá rẻ hơn so với các doanh nghiệp khác sử dụng đòn bẩy cao trong ngành.

Dựa trên các luận điểm trên, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu IDV, với giá mục tiêu 78.700 đồng/CP (tăng 22%) theo phương pháp RNAV.

Xem thêm: Tạm giữ gần 15 tấn đường kính có nhiều dấu hiệu vi phạm

Khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu QTP với giá mục tiêu 21.100 đồng/cổ phiếu

CTCK MB – MBS

Doanh thu cả năm của CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (UPCoM - Mã: QTP) đạt 8.571 tỷ đồng, bằng 93% năm 2020 và hoàn thành 103% kế hoạch năm. Đặc biệt nhờ tiết giảm chi phí khấu hao, chi phí lãi vay, trong khi sản lượng điện tốt lên, lợi nhuận trước thuế đạt 617 tỷ đồng, bằng 50% của năm 2020 và vượt 84% kế hoạch cả năm.

Kết quả kinh doanh so với 2020 có sự sụt giảm sâu là do trong năm 2020, công ty đã thực hiện hạch toán hồi tố 569 tỷ đồng doanh thu chênh lệch tỉ giá của các năm trước, trong khi năm 2021 chỉ là 115 tỷ đồng, bên cạnh đó, giá mua điện thành phần cố định trong năm 2021 cũng được điều chỉnh giảm từ EVN.

Năm 2021, chi phí khấu hao giảm thêm 178 tỷ đồng, chi phí lãi vay cũng giảm 114 tỷ đồng so với 2020. Sang năm 2023, chi phi khấu hao tiếp tục giảm thêm khoảng 250 tỷ đồng, trong khi đó chi phí lãi vay giảm xuống mức rất thấp khoảng 50 tỷ đồng do công ty thực hiện trả xong nợ vay dài hạn.

Sản lượng điện sản xuất năm 2021 đạt 7.261 triệu kwh, tăng 14% so với năm 2020, đầy là sản lượng tốt trong bối cảnh sản lượng ngành chỉ tăng khoảng 4% trong năm. Năm 2022 Công ty tiếp tục được EVN giao 7.644 triệu kwh , tăng 5% so với thực hiện của năm 2022 do nhu cầu điện tăng, nguồn thuỷ điện dự báo bị hạn chế do thời tiết, trong khi một số nhà máy nhiệt điện than trong khu vực gặp sự cố kỹ thuật.

MBS dự báo sản lượng điện thực hiện khả năng đạt 7.500 triệu kwh. Doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 9.726 tỷ đồng và 833 tỷ đồng, tăng 13% và 35% so với 2021.

Theo đó, MBS khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu QTP với giá mục tiêu ở mức 21.100 đồng/cổ phiếu trên cơ sở: (I) Hiệu quả kinh doanh tăng lên khi chi phí khấu hao và tài chính giảm xuống; (II) Nhu cầu hệ thống điện dự báo tăng mạnh trở lại từ 2022 khi dịch Covid được kiểm soát; (III) Chính sách cổ tức tiền mặt hấp dẫn trong những năm tới khi lợi nhuận tăng.

Khuyến nghị mua cổ phiếu APH với giá mục tiêu 54.300 đồng/CP

CTCK Stanley Brothers - SBSI    

Việt Nam hiện đang từng bước mở cửa lại nền kinh tế sau dịch Covid 19, cơ sở hạ tầng liên kết giữa các khu công nghiệp liên tục được đầu tư mở rộng và nhiều dự án hạ tầng trọng điểm được thực hiện trong giai đoạn 2021 - 2025.

Với vị trí nằm trên tuyến giao thông huyết mạch kết nối tam giác kinh tế Hà Nội - Hải Phòng - Quảng Ninh, chúng tôi kỳ vọng dự án An Phát 1 và các dự án tiếp theo của CTCP Tập đoàn An Phát Holdings (APH) sẽ được hưởng lợi từ các dự án đầu tư hạ tầng trong khu vực. Chúng tôi dự phóng dự án An Phát 1 sẽ đạt tỷ lệ lấp đầy đến 90 - 95% vào năm 2025.

Chúng tôi cho rằng, APH sẽ tiếp tục cải thiện được biên lợi nhuận gộp mảng sản xuất bao bì khi dự án PBAT đi vào hoạt động và tỷ trọng các sản phẩm bao bì tự hủy tăng lên, đồng thời sự phục hồi của lĩnh vực logistic, xuất nhập khẩu sẽ thúc đẩy nhu cầu bao bì công nghiệp FIBC của công ty trong năm 2022.

Ngoài ra, chúng tôi cho rằng, chi phí bán hàng và chi phí quản lý cao trong năm 2021 là tạm thời. Các chi phí này dự kiến sẽ quay về mức trung bình trước năm 2020, sau khi dịch Covid được kiểm soát do chi phí phòng chống dịch và chi phí vận tải giảm.

Phương pháp DCF: Chúng tôi xác định 2 giai đoạn phát triển tương ứng với các dự án trọng điểm của công ty gồm dự án PBAT và bất động sản khu công nghiệp.

Cụ thể, giai đoạn 2022 - 2025 là giai đoạn công ty phát triển nhanh với dự án PBAT đi vào hoạt động. Chúng tôi cập nhật lại tiến độ dự án Bất động sản Khu công nghiệp An Phát 1 với doanh thu được ghi nhận từ năm 2022 gồm cả diện tích đã đặt chỗ trong năm 2021.

Giai đoạn sau 2025 là giai đoạn dòng tiền APH ổn định với các nhà máy đã hoàn thành đầu tư và mở rộng.

Đối với phương pháp SOTP, chúng tôi xác định giá trị công ty dựa trên định giá công ty mẹ, giá trị mảng kinh doanh PBAT tại công ty mẹ và khoản đầu tư tại công ty con AAA, NHH.

Với tỷ trọng 50% mỗi phương pháp, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu APH với giá mục tiêu là 54.300 đồng/CP.

Xem thêm: Mỹ - Anh tiến tới thỏa thuận dỡ bỏ thuế quan đối với mặt hàng thép

Có thể xem xét mua cổ phiếu HBC ở mức giá hiện tại với tỷ trọng thấp dưới 5%

CTCK Yuanta Việt Nam – FSC

Quý 4/2021, CTCP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (HOSE - Mã: HBC) ghi nhận doanh thu thuần đạt 3.820 tỷ đồng, tăng trưởng +20% YoY, lãi gộp đạt 265,6 tỷ đồng, tăng +63,5% YoY và biên lợi nhuận gộp được cải thiện từ mức 5,1% lên xấp xỉ 7%. Trong kỳ, doanh thu tài chính của HBC giảm -67% YoY xuống còn 24 tỷ đồng. Trong khi đó, các chi phí đồng loạt tăng với chi phí tài chính tăng 4%, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 6% và chi phí bán hàng tăng mạnh 186%. LNST của HBC đạt hơn 19 tỷ đồng, tăng trưởng +164% YoY. Lũy kế cả năm 2021, HBC ghi nhận doanh thu thuần đạt 11.355 tỷ đồng, tăng nhẹ so với năm 2020 và LNST đạt 92,3 tỷ đồng, tăng trưởng +10,3% YoY.

Cho năm 2022, HBC đặt kế hoạch doanh thu năm 2022 đạt 20 nghìn tỷ đồng (+76% YoY) và LNST đạt 420 tỷ đồng, gấp 4,6 lần so với mức thực hiện của năm 2021. Giá trị Backlog tại thời điểm cuối năm 2021 ước tính ở mức 19 nghìn tỷ đồng (+40% YoY) và FSC kỳ vọng giá trị hợp đồng ký mới trong năm 2022 của HBC sẽ đạt 20,5 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng +24% YoY nhờ (1) thị trường BĐS tiếp tục hồi phục sau dịch Covid-19 và (2) Tiến độ phê duyệt pháp lý cho các dự án mới được đẩy nhanh tại Tp.HCM.

Tuy vậy, FSC nhận thấy biên lợi nhuận sẽ khó cải thiện do (1) Sự cạnh tranh gay gắt đang diễn ra trong ngành khi rào cản gia nhập thấp và (2) Giá VLXD tăng mạnh trở lại do ảnh hưởng từ chiến sự giữa Nga và Ukraine.

Ở mức giá hiện tại, HBC đang được giao dịch tại P/E kế hoạch năm 2022 là 16,7x. Mức Stock Rating của HBC ở mức 85 điểm. Cho nên FSC duy trì đánh giá TÍCH CỰC mức xếp hạng tăng trưởng của cổ phiếu này.

Đồ thị giá của HBC đóng cửa tăng 1,8% và giao dịch quanh đường trung bình 50 phiên với KLGD tăng mạnh so với mức KLGD trung bình 20 phiên. Đồng thời, đồ thị giá có dấu hiệu thoát khỏi giai đoạn tích lũy ngắn hạn và xu hướng ngắn hạn cũng được nâng lên mức TĂNG.

Do đó, FSC khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn có thể xem xét MUA ở mức giá hiện tại với tỷ trọng thấp dưới 5% và tăng dần tỷ trọng lên mức 23,55% nếu Sức mạnh giá trên 80 điểm.

Xem thêm: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước: Cảnh báo lỗ hổng bảo mật ở CTCK