Cổ phiếu được khuyến nghị ngày 28/12: DBC, ACV, VIC

Khuyến nghị trung lập cho cổ phiếu DBC với giá mục tiêu 15.900 đồng/cp.

CTCK VNDirect - VND

Công ty CP Tập đoàn Dabaco Việt Nam (HOSE: DBC) ghi nhận DT mảng kinh doanh chính tăng 12,7% svck trong 9T22 nhờ mảng thức ăn chăn nuôi (TACN) tăng 9,6% svck và mảng thực phẩm tăng 14,6% svck (theo ước tính của chúng tôi). Trong khi đó, DT khác tăng 96,2% svck do công ty ghi nhận DT từ việc bàn giao dự án BĐS chung cư Huyền Quang trong Q3/22. Biên LN gộp giảm 8,2đ % svck trong 9T22 chi phí sản xuất thức ăn chăn nuôi tăng cao ảnh hưởng tiêu cực đến biên lợi nhuận gộp mảng thực phẩm. LN gộp trong 9T22 thấp hơn 11,8đ % so với dự phóng của chúng tôi do chi phí nguyên vật liệu cao hơn dự kiến trong khi chi phí tài chính vượt 40% so với dự phóng.

Trong 9T22, DBC ghi nhận DT tăng 19,4% svck trong khi LN ròng giảm 68,1% svck, lần lượt hoàn thành 83,3%/39,2% dự phóng của chúng tôi. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng LN ròng năm 2022 xuống 44,2% so với báo cáo trước đó.

Chúng tôi kỳ vọng DBC ghi nhận DT tăng 3,5%/4,1% svck trong 2023/24. Chúng tôi cho rằng, 2023 sẽ là một năm bớt khó khăn hơn với DBC nhờ 1) giá nguyên liệu đầu vào thức ăn chăn nuôi hạ nhiệt và 2) giá lợn hơi dự phóng tăng 5,0% svck. Biên LN gộp DBC được kỳ vọng tăng 1,5đ % trong 2023 và duy trì ở mức 13,2% trong 2024. Do đó, chúng tôi dự phóng DBC ghi nhận LN ròng phục hồi 68,9% svck trong 2023 và tăng 7,9% svck trong 2024.

Cuối 9T22, tổng nợ vay của DBC đạt 4.028 tỷ đồng (+28,4% svck), tương ứng với D/E là 0,8x (so với 0,6x của 9T21). Trong môi trường lãi suất cao, chúng tôi cho rằng lợi nhuận tài chính ròng của DBC trong 2023-24 sẽ bị ảnh hưởng do chi phí tài chính tăng. Ngoài ra, chúng tôi cũng nhận thấy rủi ro tỷ giá tăng có thể ảnh hưởng đến biên LN gộp của DBC trong 2023 do khoảng 80% nguyên liệu đầu vào thức ăn chăn nuôi được nhập khẩu từ Brazil, Canada và Argentina.

Theo đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị Trung lập với DBC và hạ giá mục tiêu xuống 15.900 đồng/cp. Giá mục tiêu của chúng tôi dựa trên sự kết hợp với tỷ trọng bằng nhau giữa phương pháp DCF (năm cơ sở: 2023) và P/E mục tiêu là 7,0 lần áp dụng với EPS 2023.

Rủi ro tăng giá bao gồm 1) giá ngũ cốc toàn cầu thấp hơn dự kiến, 2) giá lợn hơi cao hơn dự kiến và 3) tiêu thụ thịt mạnh hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá bao gồm 1) chi phí đầu vào thức ăn chăn nuôi cao hơn dự kiến và 2) giá lợn hơi thấp hơn dự kiến.

Xem thêm: Thị trường châu Á tăng khi Trung Quốc thông báo mở cửa biên giới

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu ACV

CTCK BIDV - BSC

Kết thúc 9 tháng đầu năm 2022, Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV – UPCoM) ghi nhận doanh thu thuần 9.725 tỷ đồng (tăng 156% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ 5.164 tỷ đồng (tăng 3,06%). Nguyên nhân đến từ việc sản lượng hành khách tăng 179% trong bối cảnh các đường bay quốc tế phục hồi.

Thu nhập tài chính tăng 52% do lãi chênh lệch tỷ giá đánh giá lại cuối kỳ đến từ khoản vay JPY. Tính đến hết quý III/2022, đồng JPY mất giá 20% so với thời điểm đầu năm.

Biên lợi nhuận gộp đạt mức 48% trong khi giảm 16% cùng kỳ do sản lượng phục hồi.

Trong năm 2022, BSC dự báo ACV ghi nhận doanh thu đạt 14.831 tỷ đồng (tăng 212% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ của ACV đạt 6.925 tỷ đồng (tăng trưởng 1343%), tương đương EBITDA FWD = 7.743 đồng/CP, EV/EBITDA FWD = 20.8x.

Trong năm 2023, BSC dự báo ACV ghi nhận doanh thu đạt 18.692 tỷ đồng (tăng 37% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ của ACV đạt 7.745 tỷ đồng (tăng trưởng 12%), EBITDA FWD 9.391 đồng/CP, EV/EBITDA FWD = 17.2x.

Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu ACV với giá trị hợp lý năm 2023 là 105.000 đồng/CP, tương đương với Upside +21% so với giá đóng cửa ngày 13/09/2022), dựa trên phương pháp EV/EBITDA, với EV/EBITDA mục tiêu = 22x, cao hơn so với trung bình giai đoạn 2016-2019 = 18-19x.

Khuyến nghị mua cổ phiếu VIC

CTCK Bản Việt - VCSC

VCSC duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu VIC của Tập đoàn Vingroup (VIC) nhưng điều chỉnh giảm 20% giá mục tiêu xuống 89.400 đồng/CP, chủ yếu do VCSC hạ định giá đối với mảng BĐS và cho thuê bán lẻ khi VCSC áp dụng chiết khấu 15% vào phương pháp định giá giá trị tài sản ròng (RNAV) đối với VHM và dự phóng thận trọng hơn đối với việc khai trương các TTTM mới của VRE trong giai đoạn 2024-2027. 

VCSC duy trì quan điểm tích cực về việc Vingroup sẽ hưởng lợi mạnh mẽ từ tầng lớp thu nhập trung bình cao vốn đang gia tăng tại Việt Nam thông qua các công ty BĐS như Vinhomes (VHM), Vincom Retail (VRE) và Vinpearl.

VCSC dự phóng tổng lợi nhuận từ HĐKD (EBIT) và thu nhập tài chính trong năm 2022 đạt 30 nghìn tỷ đồng do khoản lỗ từ mảng công nghiệp cao hơn dự kiến được bù đắp nhờ thu nhập tài chính cao hơn từ các giao dịch bán buôn của VHM và lãi thoái vốn của VIC trong 9T 2022. VCSC dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 đạt 10,9 nghìn tỷ đồng.

Trong năm 2023, VCSC kỳ vọng lợi nhuận cao từ mảng bán BĐS và lợi nhuận phục hồi của mảng cho thuê bán lẻ, bù đắp cho các khoản lỗ EBIT từ mảng công nghiệp và khách sạn - nghỉ dưỡng. VCSC dự báo EBIT năm 2023 đạt 12,06 nghìn tỷ đồng so với mức lỗ EBIT 7,7 nghìn tỷ đồng trong năm 2022.

Xem thêm: Triển vọng đầu tư toàn cầu năm 2023: Đi tìm những điều may mắn