Cổ phiếu được khuyến nghị ngày 6/9: HPG, TLG, CII

Khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu HPG với giá mục tiêu 37.700 đồng/cp

CTCK VNDirect - VND

Lợi nhuận ròng của Công ty CP Tập đoàn Hòa Phát (HOSE - Mã: HPG) trong quý 2/2022 giảm mạnh 58,5% so với cùng kỳ do nhu cầu thép yếu làm giảm biên LN gộp và ghi nhận lỗ ròng tỷ giá. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2022 (6T22), LN ròng giảm 26,6% so với cùng kỳ xuống 12.249 tỷ đồng, tương đương chỉ 41,3% dự phóng cả năm của VND. Biên LN gộp tiếp tục xu hướng giảm từ mức 22,9% trong quý 1/2022 xuống 17,5% trong quý 2/2022 khi giá than cốc tăng cao.

Trong khi đó, giá thép cuộn cán nóng (HRC) quý 2/2022 đã giảm 15,3% so với cùng kỳ và 5,8% sv quý trước đó do (1) nhu cầu tiêu thụ ống thép và tôn mạ yếu (HRC là đầu vào để sản xuất 2 sản phẩm này) và (2) các nhà sản xuất thép Trung Quốc đã tăng sản lượng xuất khẩu của họ khi thép Nga đang được bán phá giá vào thị trường quốc gia này.

Do biên LN gộp thấp trong 6T22, VND điều chỉnh giảm dự phóng biên LN gộp năm 2022 xuống 20,4% từ mức 23,5% trước đó, đây là nguyên nhân chính khiến LN ròng cả năm giảm 20,3% so với dự phóng trước đó. VND kỳ vọng biên LN gộp của công ty sẽ được cải thiện dần từ quý 4/2022 nhờ (1) giá thép được dự báo sẽ ổn định hơn trong những tháng cuối năm. Trong khi rủi ro giảm giá thép là thấp khi hiệu suất vận hành và lượng tồn kho tại các nhà máy thép Trung Quốc đang ở mức thấp nhất 1 năm qua và (2) giá nguyên liệu đầu vào giảm mạnh trong 2 tháng qua sẽ phản ánh vào biên LN gộp của quý 4/2022.

VND kỳ vọng biên LN gộp của HPG sẽ tăng lên lần lượt 22,5%-22,2% trong năm 2023-2024 từ mức 20,4% của năm 2022 do giá than cốc trong 2 năm tới được dự báo sẽ giảm xuống mức trước đại dịch, bên cạnh đóng góp lớn hơn của mỏ quặng sắt tại Australia. Kết quả là, LN ròng năm 2023-24 sẽ tăng trưởng trở lại ở mức 18,7%-8,3% so với cùng kỳ. Trong dài hạn, Khu liên hợp Dung Quất 2 (KLHDQ 2) được dự kiến đi vào hoạt động từ cuối 2024 sẽ giúp HPG lọt top30 nhà sản xuất thép lớn nhất thế giới với công suất 14,6 triệu tấn. HPG hiện đang được giao dịch ở mức P/E 2023 là 5,1 lần, thấp nhất trong 10 năm qua. Do đó, VND tin rằng mức định giá hiện tại là hấp dẫn để tích lũy trong dài hạn.

Theo đó, VND duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu thấp hơn là 37.700 đồng/cp. VND giảm 6,3%-20,3% dự phóng EPS năm 2022-24 do điều chỉnh tăng giả định giá nguyên liệu đầu vào. Do đó, VND giảm 15,3% giá mục tiêu của HPG xuống 37.700 đồng/cp. Động lực tăng giá là các dự án mới để mở rộng chuỗi giá trị. Rủi ro giảm giá là tăng trưởng nhu cầu thép thấp hơn dự kiến.

Cổ phiếu TLG có tiềm năng giao dịch ở mức giá cao hơn hiện nay

CTCK KIS Việt Nam - KIS

Nhờ Covid-19 được kiểm soát tốt và mùa tựu trường sắp tới, doanh thu thuần của Công ty cổ phần Tập đoàn Thiên Long (TLG) tăng 35% so với cùng kỳ năm ngoái lên 2,2 nghìn tỷ đồng trong 7 tháng năm 2022. Doanh thu thuần nửa đầu năm 2022 cũng tăng 22% so với thời điểm trước đại dịch nửa đầu năm 2019.

Lợi nhuận sau thuế 7 tháng năm 2022 đạt 357 tỷ đồng, tăng 83% so với cùng kỳ, đem lại mức EPS 3.473 đồng.

Biên lợi nhuận gộp trong 7 tháng năm 2022 đạt 44%, tăng 2% so với 6 tháng năm 2019 do giá bán cao hơn và tăng tỷ trọng sản phẩm có tỷ suất lợi nhuận cao. Tỷ trọng doanh thu từ bút viết tăng từ 38% trong 6 tháng năm 2019 lên 41% trong 6 tháng 2022, dụng cụ mỹ thuật tăng từ 8% lên 14%, trong khi tỷ trọng đồ dùng gia đình giảm đáng kể từ 13% trong 6 tháng năm 2019 xuống 1% trong 6 tháng năm 2022.

Tỷ suất lợi nhuận ròng trong 7 tháng năm 2022 cũng tăng 4% so với cùng kỳ lên 16,2% nhờ việc tối ưu hóa chi phí.

Tỷ trọng doanh thu xuất khẩu tăng từ 16% trong 6 tháng năm 2019 lên 24% trong 6 tháng năm 2022. Trong đó, Flexoffice và OEM có tỷ trọng xuất khẩu tương đương nhau và các sản phẩm Flexoffice có tỷ suất lợi nhuận gộp thấp hơn.

Kết quả kinh doanh 7 tháng năm 2022 hoàn thành 66,7% doanh thu và 127,5% lợi nhuận sau thuế theo kế hoạch của đại hội đồng cổ đông.

Chuẩn bị cho mùa tựu trường, TLG sẽ tổ chức sự kiện gia đình Colorkit từ ngày 1-4/9/2022 tại Sân vận động Phú Thọ, TP.HCM. Bên cạnh đó, TLG cũng đang thực hiện một chiến dịch tiếp thị cho dòng sản phẩm mới Pastel, hướng đến đối tượng giới trẻ.

Bên cạnh đó, Nhà máy 5 tầng B2 tại Long Thành có thể đi vào hoạt động từ đầu năm 2023F, tập trung vào các sản phẩm OEM, keo dính và các dòng sản phẩm mới có thiết kế bắt mắt.

TLG sẽ sử dụng tối đa công suất 3 tầng của nhà máy vào năm 2027F. Phần đất trống và 2 tầng còn lại của B2 sẽ được dự phòng để sản xuất các đơn hàng OEM lớn hơn trong tương lai.

Cú chuyển mình đầy tham vọng: TLG đặt mục tiêu doanh thu 10 nghìn tỷ đồng/năm vào năm 2027F, bằng cách phát triển thị trường trong nước, tăng cường xuất khẩu, mở rộng lĩnh vực kinh doanh và tập trung vào các sản phẩm mới sáng tạo hơn.

TLG tự đánh giá có lợi thế về sản xuất hàng loạt, cung cấp nguồn sản phẩm đồng đều và ổn định với mức giá hợp lý để cạnh tranh với các đối thủ trong nước. Mặt khác, TLG tự tin có mạng lưới bán hàng phủ khắp cả nước, chiếm ưu thế so với các công ty nước ngoài muốn tấn công vào thị trường Việt Nam.

TLG đang giao dịch ở mức P/E TTM 11,8 lần, thấp hơn một chút so với mức trung bình 2 năm là 12,1 lần. Theo kế hoạch phát triển kinh doanh của ban lãnh đạo trong giai đoạn 2022-23F, chúng tôi cho rằng cổ phiếu TLG có tiềm năng giao dịch ở mức giá cao hơn hiện nay.

Xem thêm: Cổ phiếu của Addentax Group lao dốc 95% sau khi tăng 13% trong phiên đầu giao dịch

Điều chỉnh khuyến nghị cổ phiếu CII từ khả quan thành phù hợp thị trường

CTCK Bản Việt - VCSC

VCSC điều chỉnh khuyến nghị cổ phiếu CII của Công ty CP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Thành phố Hồ Chí Minh (Sàn HOSE) từ KHẢ QUAN thành PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG và giảm 10% giá mục tiêu xuống 23.300 đồng/cp. Giá cổ phiếu của CII đã tăng 7% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu thấp hơn của VCSC chủ yếu là do giả định lãi suất phi rủi ro cao hơn 0,5 điểm % và dự án BOT đường cao tốc Trung Lương - Mỹ Thuận (TL-MT) bắt đầu thu phí từ ngày 09/08/2022 so với kỳ vọng trước đây của VCSC là ngày 1/7/2022 .

Mặc dù dự án BOT cao tốc TL-MT đã bắt đầu thu phí, VCSC giả định rằng CII sẽ không hợp nhất dự án này vào báo cáo tài chính năm 2022 vì việc hợp nhất cần có sự chấp thuận của cơ quan chức năng, vốn tốn nhiều thời gian. Do đó, VCSC điều chỉnh giảm 23% giả định doanh thu thu phí năm 2022 (chiếm khoảng 25% tổng doanh thu năm 2022) và giảm 6% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của VCSC trong năm 2022. Trong khi đó, VCSC nhìn chung vẫn duy trì dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2023-2024 khi VCSC kỳ vọng quá trình hợp nhất sẽ bắt đầu vào năm 2023.

Trong năm 2022, VCSC dự báo doanh thu đạt 6,2 nghìn tỷ đồng (+116% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS là 746 tỷ đồng so với khoản lỗ 332 tỷ đồng trong năm 2021. Lợi nhuận dự phóng năm 2022 dự kiến chủ yếu nhờ khoảng 800 tỷ đồng lợi nhuận thu được được từ việc thoái vốn khỏi Công ty Cổ phần Đầu tư 577 (HOSE: NBB) trong 6 tháng đầu năm 2022.

Trong năm 2023, VCSC dự báo doanh thu giảm 44% YoY xuống 3,5 nghìn tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS giảm 84% YoY xuống 123 tỷ đồng do bàn giao bất động sản nhà ở và lãi thoái vốn tài chính giảm YoY.

VCSC cho rằng, các dự án BĐS nhà ở trong tương lai của CII tại TP. HCM có thể bị kéo dài do những vướng mắc về pháp lý đang diễn ra - đặc biệt là đối với các dự án ở TP. Thủ Đức, TP. HCM. Ngoài ra, VCSC kỳ vọng sẽ không có dự án BĐS nhà ở và thu phí mới nào để hỗ trợ lợi nhuận của CII trong giai đoạn 2023-2024.

Yếu tố hỗ trợ/(rủi ro): Phát triển dự án nhanh hơn/(chậm hơn) và/hoặc trả cổ tức bằng tiền mặt; các giải pháp nhanh hơn/(kéo dài hơn) cho trở ngại pháp lý của các dự án của công ty.

Xem thêm: FTSE Vietnam Index loại bỏ KHD và SBT khỏi cơ cấu danh mục