Cổ phiếu được khuyến nghị ngày 3/6: PTB, VPB, VOS

Khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu PTB với giá mục tiêu 93.700 đồng/cp

CTCK VNDirect - VND

CTCP Phú Tài (HOSE - Mã: PTB) công bố DT Q1/22 đạt 1.696 tỷ đồng (+23,1% yoy) và LN ròng 145 tỷ đồng (+ 43% svck), hoàn thành 21,2% và 23,3% dự phóng cả năm của VND. DT từ gỗ tăng 18% svck lên 952 tỷ đồng nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ thị trường Mỹ. DT từ đá giảm 1,4% svck do nhu cầu trong nước phục hồi chậm và COVID-19 đã trì hoãn việc mở rộng công suất của PTB. DT phân phối ô tô tăng 27,9% svck, đạt 261 tỷ đồng nhờ hưởng lợi từ chính sách thuế trước bạ. Ngoài ra, PTB ghi nhận 147 tỷ đồng DT từ PT Residence trong Q1/22.

Mặc dù có nguy cơ sụt giảm DT do nhu cầu nhà ở tại Mỹ chững lại, nhưng nhu cầu khách hàng của PTB vẫn ở mức cao trong 4T22. Hiện tại, PTB đã nhận được đơn đặt hàng của khách hàng để giao hàng đến hết ngày T9/22. VND kỳ vọng biên LN gộp của PTB sẽ cải thiện trong nửa cuối năm 22 so với Q1/22 do giảm giá gỗ nguyên liệu và tính kinh tế theo quy mô. Nhìn chung, VND phóng biên LN gộp của PTB sẽ đạt 22,0% trong năm 2022 (-0,4 điểm %). Ngoài ra, nhà máy Phù Cát 3 dự kiến sẽ khánh thành vào Q4/22 và đi vào chạy thương mại vào Q1/23, nâng tổng công suất sản xuất gỗ của PTB lên 102.000m3/năm vào năm 2023 (+21% so với năm 2022). VND dự phóng mảng gỗ của PTB sẽ đạt 4.056 tỷ đồng (+18,2 svck)/ 4.783 tỷ đồng (+17,9% svck) trong năm 2022/23.

Theo đó, VND duy trì Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 93.700 đồng. VND thay đổi định giá nhờ áp dụng trên mức trung bình lợi nhuận ròng năm 2022 - 2023 cho mỗi mảng hoạt động nhằm thể hiện mức giá mục tiêu trong tầm nhìn 1 năm. VND vẫn ưu tiên PTB cho danh mục đầu tư năm 2022 nhờ (1) tăng trưởng doanh thu 2022 - 2023 của cả mảng gỗ (+18,2%/+17,9% svck) và mảng đá (+ 31,4%/+31,1% svck), (2) việc bàn giao các dự án căn hộ còn lại trong 2022, và (3) lợi nhuận từ các mảng kinh doanh chính có thể duy trì mức tăng trưởng hai con số 15,7%/30,4% trong 2022 - 2023.

Tiềm năng tăng giá là thị trường nhà ở Mỹ tăng trưởng mạnh sẽ thúc đẩy xuất khẩu đồ gỗ nội thất của PTB. Rủi ro giảm giá gồm chi phí logistic và nguyên liệu gỗ cao hơn dự kiến có thể ảnh hưởng đến biên LN gộp của PTB và việc Mỹ điều tra mặt hàng tủ gỗ nhập từ Việt Nam có thể ảnh hưởng đến DT mảng gỗ của PTB.

Khuyến nghị mua VPB với giá mục tiêu 57.100 đồng/cp

CTCK MB - MBS

Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, mã chứng khoán VPB – sàn HOSE) đã công bố kế hoạch kinh doanh năm 2022 với mục tiêu tăng trưởng mạnh mẽ toàn diện.

Ngoài kế hoạch lợi nhuận trước thuế 29.662 tỷ đồng (tăng 107% so với thực hiện 2021), tăng trưởng tín dụng mục tiêu năm 2022 của ngân hàng là 35%, trong đó động lực chủ yếu đến từ mảng cho vay bán lẻ bao gồm khách hàng cá nhân và SME của ngân hàng mẹ. Chúng tôi cho rằng điều này hoàn toàn có cơ sở khi mà hiện tại mức CAR của ngân hàng này đã đạt 15,3% vào cuối quý I/2022 và đạt tăng trưởng tín dụng hơn 8,6% trong quý.

Tăng trưởng vững chắc từ các khối chiến lược trong bối cảnh quy mô và trải nghiệm khách hàng được nâng cao nhờ chuyển đổi số. Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ tại ngân hàng mẹ đạt 10,3% đóng góp chủ yếu từ các khối chiến lược (RB và SMEs) song hành cùng tăng trưởng huy động 11,5%, giúp đảm bảo tốt các tỷ lệ an toàn thanh khoản.

Chuyển đổi số được xem là yếu tố then chốt trong quá trình tăng trưởng vượt bậc của các khối RB và SMEs, giúp ngân hàng này không chỉ gia tăng nhanh chóng quy mô tập khách hàng mà còn nâng cao hiệu quả hoạt động.

Hiện nay, tổng số khách hàng VPBank (cả ngân hàng mẹ và các công ty con) đã cán mốc gần 20 triệu khách hàng. Số lượng khách hàng mới đăng ký sử dụng dịch vụ qua kênh số hóa trong quý 1 đạt 90%, tăng 13% so với thời điểm cuối năm 2021. Ngoài ra, việc liên tiếp cho ra đời các sản phẩm số hóa mang tính sáng tạo đã giúp gia tăng đáng kể trải nghiệm người dùng với các dịch vụ số hóa của ngân hàng.

Mảng cho vay tiêu dùng bước đầu hồi phục và đóng góp vào kết quả kinh doanh chung. Trong quý I/2022, ước tính FE Credit đã ghi nhận mức tăng trưởng tín dụng dương so với cuối năm 2021 và đóng góp 6% trong tổng lợi nhuận trước thuế hợp nhất của VPBank.

FE Credit có cơ sở vững vàng để hoàn thành kế hoạch kinh doanh với lợi nhuận trước thuế đạt từ 5.000 - 6.000 tỷ đồng trong năm 2022 bên cạnh việc ghi nhận các khoản hoàn nhập dự phòng trong năm 2021 khi các khoản nợ của người đi vay dần được cải thiện trong điều kiện nền kinh tế hồi phục, đồng thời tăng trưởng tín dụng của công ty tài chính số 1 Việt Nam cũng sẽ bứt phá trong năm nay khi nhu cầu bị nén lại khá nhiều do đại dịch.

Thu nhập ngoài lãi tăng đột biến nhờ khoản phí hỗ trợ từ hợp đồng banca với AIA. Kết quả kinh doanh quý I/2022 của VPBank có nhiều điểm nhấn, trong đó phải kể đến việc ghi nhận khoản phí hỗ trợ từ hợp đồng bancassurance với AIA giúp thu nhập ngoài lãi của ngân hàng này tăng hơn 4 lần so với cùng kỳ năm 2021. Điều này không chỉ giúp gia tăng kết quả kinh doanh của ngân hàng trong năm 2022, mà còn cho thấy cam kết cao của VPBank trong việc cung cấp toàn diện các dịch vụ tài chính tới khách hàng của mình.

Kể từ khi ký kết thỏa thuận lần đầu năm 2017, VPBank luôn nằm trong nhóm các ngân hàng có doanh số bán bảo hiểm nhân thọ cao nhất và trong quý I vừa qua đang đứng thứ 6 toàn thị trường. Cho đến nay, hoạt động phân phối bảo hiểm AIA đã được triển khai ở 237 chi nhánh của VPBank.

Duy trì hiệu quả hoạt động hàng đầu ngành. Hiệu quả hoạt động tiếp tục là yếu tố nổi bật trong kết quả kinh doanh quý I/2022 của VPBank khi đạt mức thấp kỷ lục 16,4%. Điều này đạt được nhờ đóng góp của khoản phí hỗ trợ từ hợp đồng bancassurance giúp TOI tăng trưởng mạnh. Nếu loại bỏ khoản phí ghi nhận một lần này, CIR hợp nhất đạt 23.4%, tương đương với mức thấp trong quý IV/2021. Điều này cho thấy VPBank vẫn duy trì hiệu quả hoạt động rất cao so với các ngân hàng khác và sẽ tiếp tục tối ưu CIR thông qua số hóa và tự động hóa.

Chúng tôi dự phóng mức CIR của ngân hàng sẽ đạt 24,5% trong năm 2022 với kỳ vọng ngân hàng gia tăng mạnh OPEX trong năm nhằm thực hiện chiến lược mở rộng các mảng kinh doanh. Ngoài ra, ROA và ROE cũng tăng trưởng mạnh lên mức 3,9% và 26% trong quý I/2022 so với mức chỉ 2,5% và 19,8% của năm 2021.

Chúng tôi định giá cổ phiếu VPB với mức giá mục tiêu 57.100 đồng/CP dựa trên 2 phương pháp thu nhập thặng dư (RI) và định giá tương đối (so sánh P/B và P/E). Chúng tôi sử dụng chi phí sử dụng vốn cổ phần (Re) ở mức 13,5% cho phương pháp RI và mức P/B 2.0x cũng như P/E 11.8x cho phương pháp định giá tương đối (so sánh P/B và P/E).

Chúng tôi lặp lại khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VPB với mức giá mục tiêu 57.100 đồng/cổ phiếu (tăng 71,5% upside) dựa trên: (i) kế hoạch kinh doanh tham vọng từ nền tảng vốn tăng trưởng mạnh mẽ; (ii) thu nhập ngoài lãi tăng đột biến nhờ khoản phí hỗ trợ từ hợp đồng banca với AIA; (iii) mảng cho vay tiêu dùng hồi phục mạnh mẽ và đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh chung; (iv) hiệu quả hoạt động được nâng lên tầm cao mới; (v) quy mô và trải nghiệm khách hàng được nâng cao nhờ chuyển đổi số.

Xem thêm: VNDirect: Năm 2022 tiếp tục là một năm thách thức với thị trường thịt Việt Nam

Xem xét mua cổ phiếu VOS ở mức giá hiện tại

CTCK Yuanta Việt Nam - FSC

CTCP Vận tải Biển Việt Nam (HOSE: VOS) ghi nhận doanh thu Q1/2022 đạt 402 tỷ đồng, tăng 58% YoY, LNTT đạt 56 tỷ đồng, tăng mạnh từ mức lỗ 19 tỷ cùng kỳ. Như vậy, VOS đã hoàn thanh 26% kế hoạch doanh thu và 14% kế hoạch LNTT 2022. Doanh thu Q1/2022 tăng trưởng mạnh nhờ doanh thu cốt lõi từ mảng vận tải tăng trưởng 58% YoY trong bối cảnh giá cước vận tải tiếp tục tăng cao. Nhờ đó biên lợi nhuận gộp tăng mạnh lên mức 23.9% (cùng kỳ 1,6%). Điểm sáng khác là chi phí lãi vay giảm 24% YoY.

Trong năm 2021, VOS đã cơ cấu lại đội tàu container, thanh lý tàu Đại Nam cũ tuổi cao và thuê thêm 2 tàu mới là Đại An và Đại Phú cho thời hạn 3 năm tới và thuê thêm một số tàu chở hàng khô khác theo hình thức tổng số chuyến xác định, để nâng công suất hoạt động. Theo đó, VOS tiếp tục hưởng lợi trong bối cảnh giá cước vận tải tiếp tục tăng cao do vấn đề xung quanh Nga – Ukraina. FSC cho rằng giá cước vận tải nhiều khả năng vẫn sẽ ở mức cao đến cuối năm 2022.

Bên cạnh đó, nhờ KQKD khả quan trong 2021 và Q1/2022, VOS đang tiếp tục giảm áp lực nợ vay. Cuối Q1/2022, tổng nợ vay của VOS đã giảm 6% QoQ, giảm 51% YoY. Do chi phí lãi vay 2021 của VOS khá lớn, chiếm khoảng 20% LNST, FSC kỳ vọng việc đẩy mạnh giảm vay nợ sẽ là động lực tăng trưởng cho VOS trong 2022.

Ở mức giá đóng cửa hiện tại, VOS đang được giao dịch tại mức P/E TTM là 3,9x (tương ứng EPS TTM là 4.031 đồng). Mức Stock Rating của VOS ở mức 95 điểm cho nên FSC duy trì đánh giá TÍCH CỰC mức xếp hạng tăng trưởng của cổ phiếu này.

Đồ thị giá của VOS đóng cửa tăng 6,8% với khối lượng giao dịch tăng 60% so với mức trung bình 20 phiên. Đồng thời, đồ thị giá có dấu hiệu bước vào giai đoạn tích lũy ngắn hạn và đồ thị giá tiến gần đường trung bình 50 phiên cho nên các nhà đầu tư hạn chế việc mua đuổi. Ngoài ra, xu hướng ngắn hạn của VOS cũng được nâng lên mức TĂNG. Do đó, FSC khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn có thể xem xét mua ở mức giá hiện tại.

Xem thêm: Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, củng cố “sức mạnh” đồng USD