Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn là gì? Đặc điểm của chỉ số này

Thứ sáu, 17/09/2021 | 18:40 Theo dõi CFĐT trên

Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn (tiếng Anh: Option-Adjusted Spread - OAS) là đại lượng đo lường mức chênh lệch lợi suất của chứng khoán có thu nhập cố định và tỉ lệ hoàn vốn phi rủi ro, sau đó được điều chỉnh cho một quyền chọn đính kèm.

Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn (Option-Adjusted Spread - OAS) là gì? Đặc điểm
Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn (Option-Adjusted Spread - OAS) là gì? Đặc điểm

Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn là gì?

Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn (Option-Adjusted Spread - OAS) là đại lượng đo lường mức chênh lệch lợi suất của chứng khoán có thu nhập cố định và tỉ lệ hoàn vốn phi rủi ro, sau đó được điều chỉnh cho một quyền chọn đính kèm. 

Thông thường, nhà phân tích sử dụng lợi suất trái phiếu kho bạc để làm lãi suất phi rủi ro. 

Mức chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn sẽ được thêm vào giá chứng khoán có thu nhập cố định, sao cho giá trái phiếu phi rủi ro bằng với giá trái phiếu.   

Đặc điểm OAS

Mức chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn giúp nhà đầu tư so sánh dòng tiền chứng khoán có thu nhập cố định với các tỉ lệ tham chiếu, trong khi vẫn có thể định giá các quyền chọn đính kèm so với các biến động chung của thị trường. 

Bằng cách phân tích riêng biệt chứng khoán và quyền chọn đính kèm, các nhà phân tích có thể xác định liệu khoản đầu tư có đáng giá với một mức giá nhất định hay không. 

Phương pháp chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn (OAS) chính xác hơn việc chỉ đơn giản so sánh lợi suất đáo hạn trái phiếu với điểm chuẩn.     

Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn (OAS) coi dữ liệu lịch sử là bằng chứng cho sự thay đổi của lãi suất và tỉ lệ trả trước. 

Việc xác định các yếu tố này rất phức tạp vì các nhà phân tích phải lập các mô hình dự báo các thay đổi trong tương lai của lãi suất, hành vi trả trước của người đi vay thế chấp, và xác suất trái phiếu được mua lại sớm hơn. 

Các phương pháp mô hình thống kê nâng cao hơn như phân tích Monte Carlo thường được sử dụng để dự đoán các tỉ lệ xác suất trả trước.   

=> Xem thêm: Cổ phiếu thượng hạng (Blue Chip) là gì? Đầu tư cổ phiếu thượng hạng như thế nào để sinh lời?

Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn và Biến động 

Lợi suất đáo hạn (YTM) của trái phiếu là lợi suất của chứng khoán điểm chuẩn, điển hình là lợi suất trái phiếu kho bạc có cùng kì hạn cộng với phí phần bù hoặc một mức chênh lệch cao hơn lãi suất phi rủi ro, để bù đắp rủi ro gia tăng cho nhà đầu tư.   

Tuy nhiên, việc phân tích lợi suất trái phiếu sẽ trở nên phức tạp hơn một khi trái phiếu có các quyền chọn đính kèm.

Đây là các quyền chọn thu hồi, cho phép nhà phát hành có quyền mua lại trái phiếu trước khi đáo hạn với mức giá đã định trước, hay các quyền chọn bán lại (hay hủy bỏ) cho phép trái chủ bán lại trái phiếu của công ty vào một số ngày nhất định. 

Lúc đó, chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn (OAS) sẽ điều chỉnh mức chênh lệch lợi suất sao cho các dòng tiền tiềm năng đều được xem xét.   

Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn (OAS) tính đến hai loại biến động mà nhà đầu tư phải đối mặt, khi đầu tư vào chứng khoán có thu nhập cố định với các quyền chọn đính kèm: 

 - Thay đổi lãi suất, ảnh hưởng đến tất cả các loại trái phiếu. 

 - Thứ hai là rủi ro trả gốc trước. 

Hạn chế của phương pháp này là các ước tính đều chỉ dựa trên dữ liệu lịch sử, nhưng lại được sử dụng cho một mô hình dự báo hiệu suất tương lai. 

Mặt khác, các khoản trả trước cũng thường được ước tính từ dữ liệu lịch sử, và không tính đến các thay đổi trong kinh tế hoặc các yếu tố khác có thể xảy ra trong tương lai.  

=> Xem thêm: Năm 2021 nên mua cổ phiếu nào tiềm năng năng để đầu tư dài hạn?

Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn và Z-Spread 

Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn và Z-Spread 
Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn và Z-Spread 

Không nên nhầm lẫn chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn (OAS) với Z-Spread. 

Chênh lệch không biến động hay Z-Spread là mức lợi suất sao cho giá của trái phiếu bằng với giá trị hiện tại của dòng tiền của nó, dọc theo mỗi điểm trên đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc. 

Tuy nhiên, Z-Spread không bao gồm giá trị của các quyền chọn đính kèm, vốn có thể có tác động lớn đến giá trị hiện tại của dòng tiền.

Chênh lệch điều chỉnh theo quyền chọn (OAS) bù đắp thiếu sót của chênh lệch không biến động, đánh giá các giá trị của quyền chọn đính kèm. 

Ngoài ra, OAS còn cho phép nhà đầu tư so sánh bằng cách sử dụng lãi suất thị trường và khả năng trái phiếu được thu hồi sớm hơn (hay rủi ro trả gốc trước).   

=> Xem thêm: Kinh tế kế hoạch hóa tập trung là gì? Bản chất và vai trò

T.T

Theo VnMedia.vn Copy
Cổ phiếu quỹ là gì? Những vấn đề quan trọng cần hiểu rõ khi đầu tư

Cổ phiếu quỹ là gì? Những vấn đề quan trọng cần hiểu rõ khi đầu tư

Việc chào bán cổ phiếu ra công chúng thường là một cách hiệu quả để huy động vốn. Tuy nhiên, sẽ có những thời điểm mà doanh nghiệp có thể muốn mua lại một lượng cổ phiếu đã phát hành này. Khi đó, lượng cổ phiếu do chính doanh nghiệp mua lại được gọi là Cổ phiếu quỹ.
Đường trung bình trượt lũy thừa là gì? Công thức tính DEMA

Đường trung bình trượt lũy thừa là gì? Công thức tính DEMA

Đường trung bình trượt lũy thừa (tiếng Anh: Double Exponential Moving Average) là một chỉ số kĩ thuật được Patrick Mulloy giới thiệu trong bài viết tháng 1/1994 của ông.
Washout và Breakout là gì? Cách vận dụng trong thị trường chứng khoán

Washout và Breakout là gì? Cách vận dụng trong thị trường chứng khoán

Washout và Breakout trong chứng khoán đều là các cơ hội mua vào cổ phiếu của nhà đầu tư. Trong đó, những phiên washout sẽ là cơ hội để bắt đáy, còn breakout sẽ là thời điểm nhà đầu tư có thể mua vào khi xu hướng thị trường tăng trở nên bền vững.
Chiều 17/9: Hà Nội ghi nhận thêm 02 ca mắc Covid-19 mới

Chiều 17/9: Hà Nội ghi nhận thêm 02 ca mắc Covid-19 mới

Theo Sở Y tế Hà Nội, chiều 17/9, trên địa bàn Thủ đô ghi nhận thêm 2 ca mắc Covid-19 mới. Trong đó, 01 ca tại khu cách ly và 01 ca tại khu phong tỏa.
Các ông lớn bán lẻ trên thế giới 'đau đầu' vì gián đoạn chuỗi cung ứng tại Việt Nam

Các ông lớn bán lẻ trên thế giới 'đau đầu' vì gián đoạn chuỗi cung ứng tại Việt Nam

Các hạn chế chống dịch Covid-19 kéo dài ở Việt Nam đang khiến các hãng bán lẻ lớn của thế giới “đau đầu”, đặc biệt là những công ty phụ thuộc vào hoạt động sản xuất giày dép và hàng may mặc ở Việt Nam, trong bối cảnh mùa mua sắm cuối năm đang đến gần.
Đông Nam Á vừa có thêm một startup được định giá tỷ USD

Đông Nam Á vừa có thêm một startup được định giá tỷ USD

Nền tảng rao vặt trực tuyến Carousell có trụ sở tại Singapore vừa huy động được 100 triệu USD vốn đầu tư ngày 15/9, đưa định giá công ty lên tới 1,1 tỷ USD.
Xử phạt CTCP Dược Danapha vì vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán

Xử phạt CTCP Dược Danapha vì vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán

Mới đây, UBCKNN đã ban hành quyết định xử phạt đối với CTCP Dược Danapha (OTC: DAN) vì vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán.
Xử phạt người có liên quan thành viên HĐQT JVC vì vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán

Xử phạt người có liên quan thành viên HĐQT JVC vì vi phạm trong lĩnh vực chứng khoán

Mới đây, UBCKNN đã ban hành quyết định xử phạt đối với bà Nguyễn Thị Vy, người có liên thành viên HĐQT Công ty cổ phần thiết bị Y tế Việt Nhật (mã chứng khoán: JVC) vì vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán.
XSMB ngày 28/10: Kết quả xổ số miền Bắc hôm nay thứ Năm

XSMB ngày 28/10: Kết quả xổ số miền Bắc hôm nay thứ Năm

XSMB ngày 28/10: Kết quả XSMB - Xem Kết quả Xổ số miền Bắc hôm nay thứ Năm được tường thuật trực tiếp cùng giờ quay số vào lúc 18h15'.
XSMN ngày 28/10: Kết quả xổ số miền Nam hôm nay thứ Năm

XSMN ngày 28/10: Kết quả xổ số miền Nam hôm nay thứ Năm

XSMN ngày 28/10: Kết quả XSMN - Xem Kết quả Xổ số miền Nam hôm nay thứ Năm được tường thuật trực tiếp cùng giờ quay số vào lúc 16h15'.
Cafe Khởi nghiệp