Lý do gì khiến vốn ngoại đổ vào chứng khoán hạ nhiệt?

Cổ phiếu hút tiền trên toàn cầu

Theo Báo cáo Chiến lược Thị trường vừa công bố bởi SSI Research, các quỹ cổ phiếu trên toàn cầu ghi nhận tháng thứ 6 liên tiếp có dòng tiền vào. Trong tháng 2 vừa qua, có tới 141 tỷ USD vốn đổ vào cổ phiếu, tương đương tăng khoảng 70% so với tháng đầu năm 2021 và là tháng có dòng vốn vào cổ phiếu mạnh nhất kể từ đầu năm 2018 đến nay. Lượng vốn mới phân bổ ở cả hai thị trường phát triển và thị trường mới nổi.

Dòng vốn vào các quỹ ETF cổ phiếu là 104 tỷ USD, tương ứng 73.5% tổng lượng vốn đổ vào cổ phiếu, tập trung vào thị trường Mỹ và các quỹ đầu tư đa quốc gia. Dòng vốn ETF đã trở lại thị trường Trung Quốc (+5.9 tỷ USD) sau mức sụt giảm mạnh của tháng đầu năm 2021 (-6.4 tỷ USD).

Lo ngại lạm phát do giá hàng hóa, chi phí vận chuyển và lượng tiền mặt gia tăng có thể chuyển hướng chính sách tiền tệ đã được Fed gạt bỏ trong phiên điều trần của Chủ tịch Fed trước Thượng viện.

Các thông tin tích cực về số đơn trợ cấp thất nghiệp, thu nhập và chi tiêu cá nhân cùng chỉ số PMI… đã làm tăng sự lạc quan về sự phục hồi của nền kinh tế Mỹ và thúc đẩy dòng tiền rút khỏi trái phiếu chính phủ các nước phát triển. Giá trái phiếu chính phủ Mỹ đã giảm mạnh trong tháng 2 vừa qua, lợi tức trái phiếu các kỳ hạn 5-30 năm đã tăng tổng cộng 40-45bps lên vùng cao nhất trong vòng 1 năm qua.

Xu hướng tăng mạnh của lợi tức trái phiếu chính phủ khiến đà tăng khá mạnh trong nửa đầu tháng 2 vừa qua của các thị trường cổ phiếu lớn chững lại và quay đầu giảm trong nửa cuối tháng 2, dù dòng vốn vào cổ phiếu vẫn duy trì tích cực.

Sự phục hồi kinh tế sau đại  Covid-19 được cho là động lực chính hấp dẫn dòng vốn vào thị trường cổ phiếu. Trong khảo sát tháng 2 mới đây của Bank of America Merrill Lynch, các nhà quản lý quỹ đang áp dụng mức phân bổ tiền mặt thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2013, trong khi mức phân bổ vào hàng hóa và cổ phiếu đang cao nhất kể từ tháng 2 năm 2011. Tâm lý lạc quan được xem là chủ đạo, tuy nhiên 3 rủi ro chính có thể tác động mạnh đến thị trường là tiến trình tiêm chủng vắcxin ngừa Covid-, diễn biến thị trường trái phiếu và xu hướng của lạm phát.

Dòng tiền vào cổ phiếu Việt vẫn tiếp tục bị rút ròng

Dù cổ phiếu trên toàn cầu đang hút tiền nhất trong các kênh đầu tư truyền thống nhưng trên TTCK Việt Nam, dòng vốn chủ động vẫn đang tiếp tục bị rút ròng gần 20 triệu USD trong tháng 2 vừa qua, ghi nhận 6 tháng rút ròng liên tiếp.

Trên sàn chứng khoán, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng tổng 1.394 tỷ VNĐ trong tháng 2 vừa qua và lũy kế bán ròng 3.106 tỷ VNĐ trong 2 tháng đầu năm 2021.

Tính chung cả tháng 2 vừa qua, cổ phiếu Việt Nam vẫn có khoảng 12,3 triệu USD vốn vào nhờ dòng vốn vào ETF (+32 triệu USD). Tuy vẫn là tháng thứ 4 liên tiếp có vốn vào nhưng quy mô đã giảm mạnh so với mức của tháng 12 năm ngoái và tháng đầu năm 2021. Đáng chú ý là xu hướng rút ròng khá mạnh trong nửa cuối tháng 2 ở cả các quỹ chủ động và ETF.

Đối với các quỹ ETF, quỹ VFM VN30 bị rút ròng tới 673 tỷ VNĐ trong tháng 2 vừa qua, phần lớn do nhà đầu tư Hàn Quốc rút tiền khỏi quỹ KIM Kindex Vietnam VN30 ETF và do đó gián tiếp bị rút khỏi VFM VN 30.

Ngược lại, các quỹ ETF còn lại đều duy trì dòng vốn tích cực, đáng chú ý VFM Diamond ETF +1.270 tỷ VNĐ, VanEck Vectors Vietnam +143 tỷ VNĐ, FTSE Vietnam +129 tỷ VNĐ. Xu hướng này vẫn tiếp tục duy trì trong những ngày đầu tháng 3. Trên thực tế, khối ngoại chưa có phiên mua ròng nào trên cả 2 sàn từ đầu tháng 3 đến nay.

Dòng vốn tháng 2 vừa qua cũng rút mạnh khỏi các thị trường như Malaysia, Thái Lan, Philippines. Và cũng quay đầu rút ròng mạnh trong nửa cuối tháng 2 ở Việt Nam cho thấy diễn biến tích cực của dòng vốn vào cổ phiếu các thị trường phát triển và thị trường mới nổi lớn lại tạo thành sức ép với các thị trường mới nổi nhỏ và thị trường cận biên.

Theo SSI, xu hướng vốn dịch chuyển hiện tại là về các thị trường phát triển đang khá mạnh trước sức hút từ câu chuyện phục hồi kinh tế của nước Mỹ nên có thể làm giảm sức hấp dẫn của thị trường nước ta đối với dòng vốn đầu tư toàn cầu.