Cổ phiếu được khuyến nghị ngày 8/11: NT2, GAS, FPT

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NT2

CTCK Phú Hưng - PHS

Trong 9 tháng năm 2022, doanh thu thuần của CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2 – sàn HOSE) đạt 6.863 tỷ đồng (tăng 52% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế tăng vọt lên 723,6 tỷ đồng (tăng 75%), hoàn thành lần lượt 85% và 78% con số dự báo của chúng tôi cho năm 2022.

Sự tăng trưởng đột biến về kết quả hoạt động xuất phát từ những điều kiện thuận lợi chưa từng có khi nhiệt điện than đang đối mặt với tình trạng thiếu hụt nhiên liệu đầu vào trên toàn quốc và mức giá cao của than trên toàn cầu, do đó, khiến cho nhu cầu về điện khí tăng cao để duy trì sự ổn định cho nguồn điện.

Chúng tôi kỳ vọng doanh thu thuần của công ty sẽ tăng trưởng ở mức vừa phải trong năm 2023. Theo đó, doanh thu thuần có thể đạt 8.745 tỷ đồng (tăng trưởng 8% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế có thể tăng nhẹ lên 957 tỷ đồng (tăng trưởng 3%). Kể từ quý I/2022, biên lợi nhuận gộp đã phục hồi nhanh chóng nhờ mức giá bán cao trong bối cảnh cả nước đang thiếu than cho sản xuất nhiệt điện than.

Ngoài ra, biên lợi nhuận ròng cũng được củng cố nhờ chi phí lãi vay ở mức khiêm tốn, do tổng nợ vay giảm đáng kể qua trong các giai đoạn vừa qua (tỷ số Nợ/Vốn chủ sở hữu là gần 14% tại ngày 30/9/2022).

Chúng tôi kỳ vọng biên lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận ròng sẽ được ổn định lần lượt ở mức 14% và 11% trong năm tài chính 2022 và 2023.

Điểm nhấn đầu tư: Doanh thu và lợi nhuận được kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2022 và đà tăng này có thể tiếp tục trong năm 2023, chủ yếu là do việc chuyển sang nhiệt điện khí để bù đắp tình hình than thiếu hụt và giá than tăng cao. Do đó, chúng tôi kỳ vọng sản lượng điện của công ty năm 2023F sẽ lớn hơn 13.7% so với con số ước tính cho năm 2022F và 36,5% so với năm 2021, trong khi giá bán có thể giảm nhẹ 5% so với 2022F.

Bên cạnh đó, Công ty đang tăng tốc giảm nợ và củng cố hoạt động kinh doanh trong bối cảnh lãi suất tăng cao. Điều này cho phép công ty đảm bảo lợi nhuận và tỷ lệ chi trả cổ tức cao trong tương lai.

Sử dụng phương pháp DCF và P/E, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý là 31.200 đồng/cổ phiếu. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với mức tăng giá tiềm năng là 23%. Trong định giá này, chúng tôi nâng lãi suất phi rủi ro tính đến thời điểm hiện tại lên 5% (từ mức 3.5%) để dự tính các động thái sắp tới của lãi suất trong bối cảnh chính sách tiền tệ đang bị thắt chặt.

Rủi ro: Biến động bất lợi của giá khí tự nhiên; Sự thay đổi bất lợi trong chính sách điều hành của chính phủ; Rủi ro suy thoái kinh tế ngày càng rõ nét.

Xem thêm: TVSI bán giải chấp cổ phiếu đối với Chủ tịch và cổ đông lớn của PDR

Duy trì khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu GAS với giá mục tiêu 140.200/cp

CTCK VNDirect - VND

Tổng Công ty Khí Việt Nam - CTCP (HOSE: GAS) công bố doanh thu Q3/22 tăng trưởng 31,2% svck lên 24.319 tỷ đồng nhờ giá dầu tăng (dầu Brent: +33% svck) và sản lượng tiêu thụ khí khô phục hồi (+12% svck từ mức thấp trong Q3/21). Chi phí bán hàng & QLDN tăng 29,6% svck lên 814 tỷ đồng và chi phí tài chính tăng 53% svck do lỗ chênh lệch tỷ giá cao hơn, dẫn đến LN tài chính thuần Q3/22 giảm 14,3% svck xuống 254 tỷ đồng. Kết quả, LN ròng Q3/22 tăng 25,3% svck lên 3.029 tỷ đồng. Trong 9T22, DT của GAS tăng 33,8% svck lên 78.672 tỷ đồng và LN ròng tăng 72,1% svck lên 11.544 tỷ đồng, hoàn thành 81,4% dự phóng năm 2022 của VND.

Tiến độ kho cảng LNG Thị Vải có thể bị trì hoãn do giá LNG tăng cao: Dù dự kiến hoàn thành xây dựng trong Q4/22, VND cho rằng hoạt động của kho cảng LNG Thị Vải có thể bị trì hoãn do cuộc khủng hoảng năng lượng hiện nay. Giá LNG cao có thể ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh và tiến độ của các nhà máy điện NT3&4 (khách hàng chính của kho cảng LNG Thị Vải). Do đó, VND kỳ vọng GAS có thể bắt đầu cung cấp LNG từ nửa cuối năm 2023 thay vì cuối năm nay. Nhìn chung, VND dự báo sản lượng khí khô của GAS năm 2022 sẽ phục hồi 9,9% svck từ mức thấp của năm 2021, sau đó đạt tốc độ tăng trưởng kép là 7,2% trong năm 2023-24.

Rủi ro thấp đối với đà tăng lãi suất và biến động tỷ giá: GAS là một trong những DN giàu tiền mặt nhất TTCK với số dư tiền mặt ròng 27.017 tỷ đồng vào cuối Q3/22. VND ước tính rằng khi lãi suất tăng mỗi 1%, GAS có thể ghi nhận thêm 224 tỷ đồng LN tài chính thuần, tương đương 1,2% LNTT. Do đó, VND cho rằng môi trường lãi suất tăng có thể đem lại lợi ích cho GAS trong ngắn hạn, hỗ trợ cho KQKD của công ty. Hơn nữa, việc giá bán khí được tính theo đồng USD có thể giúp GAS bù đắp hoàn toàn cho khoản lỗ tỷ giá do đánh giá lại các khoản nợ vốn lưu động bằng USD.

Theo đó, VND duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu thấp hơn là 140.200. VND điều chỉnh dự phóng EPS 2023-24 giảm nhẹ 2,6%/2,4% do giả định sản lượng khí khô thấp hơn và LN tài chính thuần cao hơn. Theo đó, giá mục tiêu của VND giảm 6,9% xuống 140.200 đồng do: (1) giảm dự phóng EPS 2023-24, (2) lãi suất phi rủi ro tăng từ 3% lên 4%, và (3) chuyển mô hình định giá DCF sang cuối năm 2022. Nhìn chung, VND vẫn cho rằng GAS là một lựa chọn đầu tư tốt nhờ vào tình hình tài chính vững mạnh và môi trường giá dầu cao. Rủi ro giảm là sản lượng khí khô cũng như giá dầu thấp hơn dự kiến.

Khuyến nghị mua cổ phiếu FPT, với giá mục tiêu 104.100 đồng/CP

CTCK MB - MBS

Kết thúc quý III/2022, CTCP FPT (FPT – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu đạt 30.975 tỷ đồng, tăng 24,1% so với cùng kỳ; lợi nhuận trước thuế 5.665 tỷ đồng, tăng 23,8%, hoàn thành 73% mục tiêu doanh thu và 74,4% lợi nhuận năm. Lợi nhuận sau thuế đạt 4.856 tỷ đồng, tăng hơn 28% so với 2021.

Trong đó, mảng công nghệ ghi nhận 17.742 tỷ đồng doanh thu (tăng 24,1% so với cùng kỳ), lợi nhuận trước thuế đạt 2.635 tỷ đồng (tăng 25,7%), chiếm 47% cơ cấu lợi nhuận cả tập đoàn.

Mảng viễn thông có doanh thu duy trì tăng 17,1% so với 2021, đạt 10.807 tỷ đồng. Biên lợi nhuận đạt 18,8%, tăng nhẹ nhờ tăng trưởng lợi nhuận từ mảng PayTV.

Mảng giáo dục tăng trưởng mạnh mẽ, tăng 47% so với cùng kỳ với doanh thu đạt 3.104 tỷ đồng, tăng 47% so với cùng kỳ.

Dựa trên phương pháp định giá từng phần và Phương pháp so sánh P/E, chúng tôi khuyến nghị mua với giá mục tiêu là 104.100 đồng/cổ phần, upsize 40%.

Rủi ro biến động tỷ giá ở các thị trường quốc tế chính của FPT cùng với rủi ro suy thoái sâu hơn dự kiến khiến chi tiêu cho mảng Công nghệ không đạt như kỳ vọng. Bên cạnh đó còn có sự cạnh tranh gay gắt của ngành viễn thông trong nước.

Xem thêm: DPR tiến hành trả cổ tức còn lại của năm 2021