Cổ phiếu được khuyến nghị ngày 25/10: PVS, TCB, VHC

Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu PVS, giá mục tiêu 33.700 đồng/CP

CTCK Bảo Việt - BVSC

Mặc dù giá dầu đã có sự hồi phục ấn tượng so với thời điểm của năm 2021, kết quả kinh doanh của Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS – sàn HNX) trong nửa đầu năm 2022 kém khả quan hơn nhiều so với dự báo của chúng tôi, khi lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ chỉ đạt 223 tỷ đồng, giảm 24,8% so với cùng kỳ năm 2021. Điều này chủ yếu là do tác động tiêu cực đến từ việc chi phí sản xuất kinh doanh tăng, dưới tác động của lạm phát trên toàn thế giới.

Dự báo kết quả kinh doanh 2022 và 2023: Doanh thu của doanh nghiệp được kỳ vọng tăng trưởng ở mức 8,5% so với năm trước, đạt 15.408 tỷ đồng trong năm 2022, nhưng lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ chỉ đạt 514,2 tỷ đồng, giảm 14,5%.

Sang năm 2023, với kỳ vọng giá dầu vẫn ở trên mức 60 USD/thùng, chúng tôi kỳ vọng các hoạt động thăm dò, khai thác và thi công dầu khí vẫn sẽ tiếp tục có những hoạt động sôi nổi. Với tác động của lạm phát đến chi phí hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp sẽ có sự giảm dần trong năm 2023, chúng tôi kỳ vọng sang năm 2023, lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp sẽ có sự tăng trưởng mạnh mẽ 107,1%, đạt 1.065 tỷ đồng.

Chúng tôi cho rằng, mảng căn cứ cảng và dịch vụ tàu kỹ thuật dầu khí của PVS được dự báo sẽ tiếp tục chịu áp lực cạnh tranh mạnh từ các doanh nghiệp khác trong nước. Điểm nhấn cho tăng trưởng về trung và dài hạn của doanh nghiệp sẽ đến từ những nghiệp vụ mà doanh nghiệp có thế mạnh về kinh nghiệm cũng như khả năng cung ứng gần như là độc quyền như: mảng cơ khí đóng mới và xây lắp công trình biển (M&C) và mảng cung ứng, xử lý và vận hành FSO/FPSO.

Sử dụng bình quân của phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF và FCFE, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu PVS với mức giá mục tiêu 33.700 đồng/cổ phiếu với upside 53,18%.

Mặc dù kết quả kinh doanh của doanh nghiệp chịu tác động tiêu cực trong ngắn hạn do chi phí sản xuất kinh doanh tăng mạnh, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng trung và dài hạn của PVS khi mà các dự án năng lượng lớn được triển khai tại Việt Nam được kỳ vọng sẽ đem lại khối lượng lớn công việc cho PVS trong thời gian tới.

Xem thêm: NHA kế hoạch phát hành gần 1,7 triệu cổ phiếu ESOP

TCB là cổ phiếu tiềm năng trong dài hạn với mức định giá hấp dẫn

CTCK Tiên Phong - TPS

Tại cuộc họp ngày 21/10/2022, Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (TCB – sàn HOSE) đã cập nhật tình hình hoạt động của Ngân hàng trong quý III và 9 tháng năm 2022.

Tổng thu nhập quý III/2022 đạt 10.338 tỷ đồng (tăng 17,8% so với cùng kỳ) và lũy kế 9 tháng đạt 31.474 tỷ đồng (tăng trưởng 16,9%); lợi nhuận sau thuế quý III/2022 đạt 5.367 tỷ đồng (tăng 21,1%) và 9 tháng đạt 16.864 tỷ đồng (tăng 23% so với cùng kỳ năm trước)

Tăng trưởng thu nhập từ lãi và thu nhập ngoài lãi năm 2022 kỳ vọng sẽ thấp hơn 2021. NIM 2022 sụt giảm với chi phí huy động gia tăng và tỷ lệ CASA 2022 cũng suy giảm. Tỷ lệ nợ xấu vẫn kiểm soát tốt và duy trì mức tương đương so với cùng kỳ.

Theo ước tính của chúng tôi, lợi nhuận sau thuế cả năm 2022 của ngân hàng ước đạt mức tăng trưởng gần 20% so với năm trước, đạt hơn 22 nghìn tỷ đồng.

Chúng tôi đánh giá TCB là cổ phiếu tiềm năng trong dài hạn với mức định giá hấp dẫn (P/B hiện tại là 0.74x so với mức trung bình lịch sử 3 năm là 1.56x)

VHC - Lợi nhuận tăng nhờ nhu cầu cá tra tăng trưởng mạnh

CTCK Bản Việt - VCSC

Công ty CP Vĩnh Hoàn (VHC) công bố KQKD quý 3/2022 với doanh thu đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (+46% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 450 tỷ đồng (+76% YoY). KQKD 9 tháng đầu năm 2022 (9T 2022) cũng cho thấy đà tăng trưởng mạnh với doanh thu đạt 10,8 nghìn tỷ đồng (+69% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,8 nghìn tỷ đồng (+176% YoY).

LNST sau lợi ích CĐTS trong 9T 2022 tăng mạnh nhờ (1) lợi nhuận gộp tăng 124% YoY được hỗ trợ bởi giá bán tốt hơn, (2) tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A)/doanh thu cải thiện 1,7 điểm % YoY từ 6,3% trong 9T 2021 còn 4,6% trong 9T 2022 và (3) thu nhập ròng khác dương trong 9T 2022 so với mức âm trong 9T 2021.

Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS 9T 2022 của VHC lần lượt hoàn thành 78% và 81% dự báo cả năm của VCSC. Trong bối cảnh nhu cầu cá phi lê được dự báo tăng cao khi thị trường toàn cầu bước vào mùa nghỉ lễ vào dịp cuối năm – cùng với tình hình dự trữ hàng tồn kho cao tại thị trường Mỹ dự kiến giảm trong quý 4/2022 – VCSC nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo của VCSC, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Trong 9T 2022, doanh thu theo cơ sở tương đương của VHC (hoạt động kinh doanh cá tra cốt lõi, không tính Sa Giang - công ty con của VHC kể từ tháng 1/2021) tăng 76% YoY nhờ doanh số bán cá tra phi lê đông lạnh và các sản phẩm liên quan (như cá tẩm bột, mỡ cá, bột cá và thức ăn chăn nuôi) tăng 75% YoY.

Doanh số C&G trong 9T 2022 tăng 33% YoY nhờ nhu cầu trên thị trường quốc tế tăng lên trong lĩnh vực mỹ phẩm, chăm sóc sức khỏe và thực phẩm. Tuy nhiên, tăng trưởng mảng C&G trong quý 3/2022 đạt 13% YoY, chậm hơn mức tăng 48% YoY trong quý 2/2022.

Theo ước tính của VCSC, biên lợi nhuận gộp chung trước dự phòng hàng tồn kho tăng 7,6 điểm % YoY lên 25,9% trong quý 3/2022 do (1) giá bán trung bình cá phi lê đã tăng đạt 4,7-5,0 USD/kg trong tháng 8 và 9 nhờ giá bán cao – đặc biệt tại thị trường Mỹ - và (2) VHC hưởng lợi từ chênh lệch tỷ giá USD/VND trong thời gian gần đây. VCSC lưu ý rằng giữa các quý, VHC thường ghi nhận các khoản dự phòng hàng tồn kho cũng như hoàn nhập các khoản dự phòng đó, điều này có thể làm phức tạp việc diễn giải biến động biên lợi nhuận gộp so với giá bán và chi phí đầu vào. 

Theo từng thị trường, doanh thu 9T 2022 từ thị trường Mỹ (thị trường xuất khẩu chính của VHC) và các thị trường khác (ngoại trừ Mỹ, Trung Quốc và Châu  u) lần lượt tăng 94% YoY và 92% YoY. Tăng trưởng doanh thu trong 9T 2022 thấp hơn tại Châu  u (+26% YoY) và Trung Quốc (+23% YoY). VCSC cho rằng nhu cầu tại Châu  u chững lại là nhu cầu đối với cá tuyết Na Uy – đối thủ của cá tra – phục hồi trong quý 3/2022.

Xem thêm: Một chỉ số kinh tế thường bị bỏ qua đang báo hiệu Mỹ chuẩn bị rơi vào suy thoái