Tuần qua, Bitcoin liên tiếp chịu sức ép từ diễn biến pháp lý tại Mỹ và chính sách tiền tệ, nhưng sau đó nhanh chóng phục hồi lên trên 80.000 USD. Ethereum cũng cho thấy khả năng hồi phục: sau khi giảm 4,6% trong ngày 15/9 xuống khoảng 2.400 USD, ETH tăng hơn 6% vào ngày 18/9, trở lại vùng 2.600 USD.
Diễn biến này đặt ra câu hỏi: đà phục hồi của crypto đang được dẫn dắt bởi dòng tiền mới, hay chỉ phản ánh việc thị trường đã hấp thụ phần lớn tin xấu?
Giá tăng, nhưng dòng tiền chưa ổn định
Ngày 15/9, Thượng viện Mỹ không đạt đủ 60 phiếu cần thiết để đưa Đạo luật CLARITY tiến lên. Đây là dự luật nhằm tạo ra những quy định rõ ràng hơn cho thị trường crypto tại Mỹ, từ cách phân loại tài sản số đến việc xác định những hoạt động nào phải tuân thủ quy định nào. Thông tin này gây áp lực lên thị trường. Bitcoin có lúc giảm hơn 5%, xuống khoảng 75.900 USD. Cùng ngày, các quỹ ETF Bitcoin, Ethereum và XRP tại Mỹ ghi nhận khoảng 593 triệu USD rút ròng.
Một ngày sau, Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4%, đúng với kỳ vọng trước đó. Bitcoin không tiếp tục giảm sâu mà phục hồi và trở lại trên 80.000 USD vào cuối tuần.
Bitcoin nhanh chóng phục hồi cho thấy thị trường đã phần nào dự đoán trước việc Fed tăng lãi suất. Tuy nhiên, áp lực vẫn chưa giảm khi lãi suất trái phiếu Mỹ còn cao và nhà đầu tư chưa loại trừ khả năng Fed tiếp tục giữ lãi suất ở mức cao.
Bên cạnh đó, giá dầu Brent vẫn trên 100 USD/thùng vào đầu tuần này. Giá năng lượng cao có thể làm gia tăng áp lực lạm phát, qua đó hạn chế dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ.
Trong khi đó, dòng tiền ETF chưa cho thấy sự xác nhận rõ ràng đối với đà tăng. Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ chỉ hút ròng khoảng 6,2 triệu USD trong tuần kết thúc ngày 18/9, dù riêng phiên cuối tuần ghi nhận 433 triệu USD vốn vào. Ở chiều ngược lại, ETF Ethereum rút khoảng 140 triệu USD, chấm dứt chuỗi bốn tuần liên tiếp hút vốn.
Như vậy, giá Bitcoin và Ethereum đều phục hồi, nhưng dòng tiền tổ chức chưa quay lại đồng đều. Mốc 80.000 USD vì vậy trở thành phép thử quan trọng: liệu lực cầu giao ngay có đủ mạnh để duy trì đà phục hồi khi lợi suất và giá dầu vẫn ở mức cao?
Nên thận trọng với vùng giá 80.000 USD
Theo Cooper Duschang, chuyên gia tại Talos, được Dow Jones dẫn lại trên Bitget ngày 17/9, Bitcoin vẫn tương đối vững quanh vùng giá trước khi Fed công bố quyết định. Dữ liệu dòng tiền cho thấy nhà đầu tư đang tái định vị thay vì đồng loạt rút khỏi tài sản rủi ro: khoảng 2.170 BTC được chuyển lên các sàn sau quyết định tăng lãi suất, nhưng ngay sau đó khoảng 1.260 BTC lại được rút ra. Theo Duschang, điều cần theo dõi là liệu sự ổn định của Bitcoin và nhu cầu giao ngay có được duy trì khi thị trường đánh giá khả năng Fed tiếp tục thắt chặt hay không.
Bitget cũng lưu ý việc Fed tăng lãi suất không đồng nghĩa áp lực tiền tệ đã kết thúc. Trong báo cáo ngày 17/9, Bitget cho biết dự báo trung vị của các quan chức Fed cho cuối năm 2026 là 4,1%. Trọng tâm vì vậy chuyển từ câu hỏi “Fed có tăng lãi suất hay không?” sang “Fed sẽ duy trì chính sách thắt chặt trong bao lâu?”. Chi phí tài chính và tỷ lệ chiết khấu vẫn là lực cản đối với các tài sản rủi ro.
Quan điểm này tương đồng với nhận định trước đó của Gracy Chen, CEO Bitget. Hồi tháng 8, khi Bitcoin tiến sát 80.000 USD, CEO Bitget Gracy Chen vẫn giữ quan điểm thận trọng. Bà cho rằng đà tăng chưa chắc bền vững trong bối cảnh lãi suất và các yếu tố vĩ mô còn nhiều bất định, đồng thời đặt vùng 50.000 USD là mức mua lại Bitcoin cho danh mục cá nhân.
Ở góc độ dòng tiền tổ chức, JPMorgan đưa ra tín hiệu thận trọng hơn. Theo các nhà phân tích của ngân hàng này, ETF Bitcoin mới chỉ phục hồi khoảng một nửa lượng vốn đã rút ra trước đó, trong khi ETF vàng đã lấy lại toàn bộ phần vốn bị rút. Hoạt động đặt cược vào khả năng Bitcoin giảm giá vẫn ở mức cao, trong khi nhu cầu mua các hợp đồng bảo vệ danh mục khi giá Bitcoin đi xuống cũng cao hơn đáng kể so với ETF vàng. Theo JPMorgan, điều này cho thấy nhà đầu tư tổ chức vẫn đang thận trọng với Bitcoin và có xu hướng phòng ngừa rủi ro nhiều hơn so với vàng.
Nhìn chung, Bitcoin đã phản ứng khá tốt với đợt tăng lãi suất vốn được thị trường định giá trước, nhưng đà phục hồi vẫn phụ thuộc vào nhu cầu spot và động thái phòng hộ của dòng tiền tổ chức. Nếu lực cầu duy trì trong khi short/hedge giảm, áp lực từ Fed có thể dịu bớt. Ngược lại, nhu cầu suy yếu trong khi Fed tiếp tục thắt chặt có thể khiến biến động tăng mạnh.
